Здесь спред означает разность лучших ask и bid в один момент, а не диапазон свечи. Волатильность относится к изменению цены во времени. Два показателя могут меняться одновременно, но они измеряют разные стороны рынка. Один широкий снимок котировок сам по себе не сообщает, насколько далеко цена двигалась за предыдущие минуты.

Разделите момент и временной ряд

Глоссарий CME определяет bid/ask-спред через разность предложения продажи и покупки, а волатильность — через изменение цены за период. Чтобы сравнить величины, зададим спред S = ask − bid и середину котировок M = (ask + bid) / 2.

Руководство CME Liquidity Tool отдельно показывает bid/ask-спред и mid-price. Это помогает не смешивать расстояние между двумя сторонами котировки с движением их общего уровня. Для нашего учебного сравнения изменчивость будет описана диапазоном M и её изменениями между снимками, без годовой оценки волатильности.

Широкий спред при неподвижной середине

В полностью вымышленном рынке A сделаем четыре снимка через равные интервалы. Во всех bid равен 99, ask равен 101. Каждый раз S = 2, а M = 100. Разность максимальной и минимальной середины в этой выборке равна нулю; три последовательных изменения M тоже нулевые.

Это утверждение относится только к четырём наблюдениям середины. Между снимками могли существовать неописанные события; цены отдельных сделок здесь вообще не заданы. Поэтому модель не объявляет весь реальный рынок абсолютно спокойным и ничего не говорит о доступном количестве заявок.

Узкий спред при движущейся середине

В рынке B зададим пары (bid;ask) по времени: (99,95;100,05), (102,95;103,05), (98,95;99,05), (101,95;102,05). Во всех четырёх снимках S = 0,10. Середины равны соответственно 100, 103, 99 и 102.

Последовательные изменения M составляют +3, −4 и +3 пункта. Диапазон середины — 103 − 99 = 4 пункта. Таким образом, узкий спред совместим с заметными изменениями выбранной цены, а широкий — с неизменной серединой в наблюдаемых снимках. Это контрпример тождеству показателей, а не оценка их реальной статистической связи.

Почему одинаковые слова создают разные выводы

При чтении материалов о цене и объёме уточняйте значение слова «спред». Если речь идёт о High − Low бара, измеряется временной диапазон сделок. Если об ask − bid, сравниваются две стороны котировки. Подставить одну величину вместо другой в разборе усилия и результата по Вайкоффу нельзя.

Для сопоставления инструментов также важны единицы, уровень цены и шаг котировки. Разность в два пункта у инструментов с разной ценой имеет разный относительный масштаб. В наших рядах цены близки намеренно; это не пример отбора ликвидного рынка.

Что фиксировать в учебной таблице

Записывайте время каждого снимка, лучшие bid/ask, выбранную базу изменения — середину, закрытие или сделку — и длину периода. OHLCV обычных сделок не восстанавливает одновременно стоявшие котировки. Вместо вывода «спред широкий, значит волатильность высокая» получится проверяемое описание двух разных наблюдений. Решение о сделке из этой таблицы не следует.

Ограничения разбора

• Все снимки вымышлены; между ними события не заданы. Количество и цены исполнений не моделируются.
• Нулевой диапазон наблюдаемой середины не доказывает нулевой изменчивости любого другого ряда цен.
• Диапазон середины не назван стандартным отклонением доходностей или годовой волатильностью.
• Модель не доказывает отсутствие реальной связи между ликвидностью и волатильностью и не выбирает рынок для торговли.

Источники

1. CME Group — Glossary: Bid/Ask Spread, Volatility
2. CME Group — CME Liquidity Tool User Guide

За день прошло много контрактов, а открытый интерес почти не вырос. Это не арифметическое противоречие. Объём учитывает исполненные сделки, открытый интерес — оставшиеся незакрытые контракты. Чтобы связать показатели, недостаточно знать, что один участник купил, а другой продал: нужно определить, что произошло с прежними позициями обеих сторон.

Один контракт имеет две стороны

CME различает все проторгованные контракты и контракты, остающиеся открытыми. В глоссарии CME отдельно указано, что при двух сторонах учитывается один открытый контракт. Сумма длинных и коротких позиций была бы двойным счётом, а не стандартным OI.

Покупка способна открыть long либо закрыть прежний short. Продажа способна открыть short либо закрыть long. Это действия с позицией, не классификация агрессора. В модели ниже они прямо известны по условию. Обычный столбик объёма или анонимная лента не обязаны предоставлять такую разметку.

Полный условный журнал четырёх исполнений

Изначально по одному сроку открыто 100 контрактов: совокупно 100 длинных и 100 коротких позиций. Исходные владельцы и отдельные допустимые встречные участники имеют достаточно позиций для описанных закрытий. Первая сделка на 10: покупатель открывает long, продавец открывает short. Создаются 10 открытых контрактов; OI становится 110, объём пока 10.

Вторая сделка на 6: покупатель закрывает short, продавец закрывает long. Обе прежние стороны уменьшаются на 6; OI падает до 104, суммарный объём растёт до 16. Закрытие не вычитается из торгового оборота: исполненные 6 по-прежнему входят в него.

Передача одной стороны не создаёт новый OI

Третья сделка на 4: новый покупатель открывает long, прежний владелец продаёт и закрывает long. Совокупная длинная позиция не меняется: плюс 4 и минус 4 компенсируются. Короткие позиции не меняются. OI остаётся 104, объём становится 20.

Четвёртая сделка на 3: покупатель закрывает short, продавец открывает short. Теперь передаётся короткая сторона: минус 3 и плюс 3. OI вновь 104, объём 23. Итоговая проверка: объём 10+6+4+3=23; изменение OI 10−6+0+0=4. На конец имеется 104 длинных и 104 коротких контракта, но OI равен 104, а не 208.

Что сохранять рядом с двумя числами

Для проверки выпишите инструмент и срок, начальный OI, исполненные количества и признаки действий обеих сторон, если они действительно доступны. Проверяйте одинаковое определение периода и время обновления отчёта. CME About Settlements предупреждает, что часть отображаемых таблиц сочетает текущий объём с открытым интересом предыдущего торгового дня.

Если у вас есть только объём 23, четыре действия нашей модели из него не восстанавливаются. Из роста OI на 4 также не следует, что в рынок пришла известная денежная сумма: показатель измеряется контрактами. Реальные корректировки и события экспирации потребуют отдельных строк.

В разборе спроса и предложения по Вайкоффу эти показатели можно оставить разными наблюдениями. Открытый интерес сам по себе не говорит, какая сторона лучше осведомлена, кто владелец позиции и куда направится цена. Условный журнал объясняет механизм счёта, не подтверждая накопление или торговый сигнал.

Ограничения разбора

• Все четыре сделки, количества и действия с позициями вымышлены; рассматривается один срок одного фьючерса.
• Нет поставки, экспирации, клиринговых исправлений, опционных упражнений, переносов сроков и неописанных сделок.
• Разметка open/close обеих сторон известна по условию, а не вычислена из OHLCV или публичной анонимной ленты.
• OI не складывает long и short и не измеряет поступление денег, число независимых владельцев или будущую цену.

Источники

1. CME Group — Open Interest
2. CME Group Glossary — Open Interest; Open Position
3. CME Group — About Settlements

Высокий лимит одной покупки говорит, какую цену согласен допустить её отправитель. Но единая цена аукциона определяется не самым щедрым участником отдельно: нужны ещё встречные количества. Посмотрим на полностью заданную книгу, где по более низкой цене удаётся исполнить больше единиц. Это задача определения общей цены, а не обещание исполнения вашей заявки.

Сначала отделите аукцион от непрерывных торгов

В нашей модели заявки сначала накапливаются и не исполняются немедленно. Затем все разрешённые исполнения происходят по одной выбранной цене. Поэтому пересекающиеся лимиты до этого момента допустимы по условию. Такую книгу нельзя незаметно назвать обычным непрерывным рынком, где совместимые инструкции могли бы встретиться раньше.

В объяснении ASX первый принцип сопоставляет накопленные количества покупки и продажи. Исполняемое количество равно меньшему из них. У ASX описаны также следующие правила выбора; здесь зададим собственный пример с единственным максимумом, без переноса всех биржевых процедур.

Полная условная книга

Разрешены только цены 98, 99, 100, 101, 102 и 103, шаг равен 1. Покупки заданы как пары «предельная цена; количество»: (103;5), (101;4), (100;3), (98;2). Продажи: (98;2), (99;3), (100;5), (102;4). Всего на каждой стороне по 14 единиц. Других заявок, отмен и изменений нет.

Покупка пригодна при общей цене не выше её лимита, продажа — при цене не ниже её лимита. Для каждой кандидатной цены p обозначим пригодное количество покупок B(p), продаж S(p), возможное исполнение V(p)=min(B(p),S(p)). Эти величины считаются отдельно, до выбора цены.

Проверьте все шесть вариантов

Для цены 98 получаются B=14, S=2, V=2. Для 99: B=12, S=5, V=5. Для 100: B=12, S=10, V=10. Для 101: B=9, S=10, V=9. Для 102: B=5, S=14, V=5. Для 103 снова B=5, S=14, V=5.

Единственный максимум равен 10 при цене 100. По ней доступны 12 единиц покупок, но лишь 10 продаж: исполняются 10 с каждой стороны. Две пригодные единицы покупки остаются без встречного исполнения. Вместе с двумя покупками по лимиту 98 всего не исполнены четыре из первоначальных 14; у продавцов тоже остаются четыре.

Почему высокий лимит не задаёт итог

По 103 готовы купить только пять единиц. Возможность предложить больше денег не превращает остальные покупки с меньшими лимитами в пригодные. Поэтому наивысший лимит 103 даёт меньше исполнения, чем цена 100. Выбор максимального лимита и выбор максимального совместимого количества решают разные задачи.

Наша таблица определяет цену и общий объём, но не персональное распределение среди покупателей. Для него понадобилось бы отдельное правило приоритета. При нескольких равных максимумах тоже потребовалось бы продолжение алгоритма. Эти неизвестные нельзя заполнить догадкой об очереди или переносом правил другой площадки.

Что сохранить для повторной проверки

Зафиксируйте момент снимка, разрешённые цены, все включённые лимиты и количества, а затем таблицу B/S/V. До завершения приёма новые заявки способны изменить такой расчёт. Полученная цена не прогнозирует следующую сделку или направление рынка. В разборе спроса и предложения по Вайкоффу общий аукционный объём и готовность отдельного участника остаются разными наблюдениями.

Ограничения разбора

• Все заявки, количества, цены и допустимая сетка вымышлены; это одноразовое сопоставление, не непрерывный crossed book.
• Нет рыночных/скрытых заявок, отмен, комиссий, ограничителей или изменений книги; единственность максимума проверена по всем шести ценам.
• Личное распределение исполнения, время очереди и правила равных максимумов не заданы; исполнение конкретному участнику не обещается.
• Описание ASX относится к Австралии и не устанавливает регламент иной площадки или будущую цену.

Источники

1. ASX — Auctions: Maximum Executable Volume

Середина котировок не изменилась, но после покупки и обратной продажи денег стало меньше. Противоречия нет: середина служит расчётным ориентиром, тогда как две сделки могли использовать разные цены. Чтобы проверить результат, нужно сохранить сторону каждого исполнения и количество. Равенство двух значений mid само по себе не обещает нулевого денежного результата.

Разведите ориентир и доступные стороны

В глоссарии Investor.gov bid и ask относятся соответственно к готовности купить и продать указанное количество. Разность ask−bid называется спредом. Середину здесь определим самостоятельно: M=(bid+ask)/2. Она не является третьей автоматически доступной заявкой.

Moneysmart австралийского ASIC объясняет пересечение спреда через покупку по ask и продажу по bid. Эти определения помогают задать учебные стороны исполнения. Они не гарантируют цену любой реальной рыночной заявки и не заменяют сведения о доступном количестве.

Полностью условная покупка и обратная продажа

Пусть условный инструмент оплачивается полностью: одна единица котировки соответствует одной денежной единице за штуку. Лучший bid равен 99 с количеством 10, лучший ask —101 с количеством 10. Середина равна 100, спред —2. У человека 303 денежных единицы и ни одной штуки инструмента.

Его немедленная покупка трёх штук полностью исполняется по 101: уплачено 303, денег осталось 0, инструментов стало 3. На ask остаётся 7, bid с количеством 10 не меняется. Других заявок, отмен, скрытых исполнений и задержек в этой истории нет.

Сразу затем все три штуки продаются по доступному bid 99. Получено 297, позиция снова нулевая, bid остаётся с количеством 7. Ask по-прежнему 101. Обе лучшие цены и середина сохранились. Итог денег:297−303=−6. Последняя цена сделки при этом сменилась с 101 на 99; неподвижность середины не означала неподвижность ленты.

Один полный спред нельзя списать дважды

После покупки оценка трёх штук по mid составляла бы 300. Относительно уплаченных 303 разница уже равна −3. Последующая продажа за 297 уменьшает эту оценку ещё на 3. Вместе получаются −6, а не −12. Обе половины расстояния по одной денежной единице на штуку образуют один спред 2:3×2=6.

Переоценка по mid и исполненная выручка отвечают на разные вопросы. Нельзя сначала записать всю разницу 303−297, а затем ещё раз вычесть два расстояния до mid: в этих строках учитывался бы один и тот же эффект.

Даже небольшой рост середины не задаёт прибыль

В отдельном альтернативном сценарии после той же покупки появляются bid 100 и ask 102 с достаточным доступным количеством. Середина выросла со 100 до 101. Однако продажа трёх штук по 100 даёт 300 и результат −3 относительно затрат 303. При сохранении спреда 2 нулевой результат потребовал бы bid 101, то есть середины 102. Это условие равенства потоков, не прогноз движения.

Что проверять в журнале

Сохраните фактические цены, количества, денежные потоки и отдельно выбранную цену переоценки. Комиссии и прочие расходы здесь нулевые; они потребовали бы дополнительных строк. При недостаточном количестве или изменении книги наши цены исполнения уже не следуют из модели.

В чтении спроса и предложения по Вайкоффу важно не приписывать собственный денежный результат одному направлению графика. OHLCV сделок не восстанавливает стоявшие bid/ask и ваш отчёт исполнения. Этот разбор проверяет цену немедленного обмена, не выбирая способ входа, выхода или подходящий инструмент.

Ограничения разбора

• Все котировки, количества и денежные потоки вымышлены. Одна штука оплачивается полностью; фьючерсное обеспечение и стоимость пункта не моделируются.
• Доступность исполнения задана явно; нет отмен, новых заявок, скрытого количества, задержек и улучшения цены. Достаточная глубина не выводится из свечи.
• Нет комиссий, налогов, процентов, валютной переоценки и внешних денежных потоков.
• Неизменность mid относится к заданным снимкам до/после двух исполнений. Последняя сделка может измениться. Модель не оценивает волатильность, торговое преимущество или будущий спред.

Источники

1. Investor.gov — Bid Price/Ask Price
2. ASIC Moneysmart — bid-ask spread

Расчёт дал уровень с лишними знаками после запятой, и его округлили к ближайшему тику. Это не всегда нейтральное форматирование. Если число задаёт максимальную цену покупки или минимальную цену продажи, направление округления способно изменить само ограничение. Нужно проверить не только близость нового уровня, но и допустимость относительно исходной границы.

Сначала зафиксируйте сетку и неравенство

В документации CME о ценах tick связан с минимальным разрешённым изменением; отдельно различаются постоянный и переменный шаги. Ниже зададим собственную постоянную сетку:0;0,25;0,50;0,75;1,00 и далее. Начало в нуле и неизменный шаг — условия модели, не правило любого инструмента.

Investor.gov объясняет лимитную покупку через указанную цену или ниже, продажу — через неё или выше. Используем только эти направления неравенств. Реальная платформа может отклонить недопустимую цену вместо округления; её автоматическое поведение здесь не утверждается.

Максимум покупки и ближайший уровень

Пусть расчётное ограничение покупки L=100,13. Ближайшие допустимые цены сетки — 100,00 и 100,25. Расстояние вниз равно 0,13, вверх — 0,12. Поэтому округление к ближайшему выберет 100,25. Но 100,25 больше исходного максимума 100,13: ограничение уже изменено.

Наибольший узел, не превышающий 100,13, равен 100,00. Его можно получить как h×floor(L/h) при h=0,25. Это математическая граница совместимого лимита, а не обещание покупки по 100. Наличие встречного количества и фактическое исполнение модели не заданы.

Для минимума продажи направление другое

Теперь отдельное ограничение продажи L=100,12 на той же сетке. До 100,00 расстояние 0,12, до 100,25 — 0,13. Ближайшим оказался 100,00, но он ниже требуемого минимума. Чтобы сохранить условие «не дешевле 100,12», наименьший подходящий узел равен 100,25.

Для нашей сетки он вычисляется как h×ceil(L/h). В одном примере ближайшее округление нарушило максимум сверху, в другом — минимум снизу. Значит, единое правило «всегда к ближайшему» не решает обе задачи даже при одном и том же шаге.

Проверьте денежное следствие без обещания сделки

Пусть для отдельной учебной проверки выбираются четыре полностью оплачиваемые единицы, а цена выражена в денежных единицах за штуку. Исходный максимум покупки соответствует 4×100,13=400,52. Лимит 100,25 допускает сумму 401, что на 0,48 выше первоначальной границы. Совместимый 100,00 соответствует 400.

Для минимума продажи 4×100,12=400,48. Округлённые вниз 100,00 соответствуют 400, то есть на 0,48 ниже заданной границы; уровень 100,25 соответствует 401. Это сравнение предельных сумм при условной цене, не выручка уже совершённых сделок и не расчёт стоимости фьючерсного пункта.

Какие сведения оставить в записи

Сохраните исходный уровень без округления, сторону, смысл ограничения, начало и шаг сетки, а затем выбранный допустимый узел. Отдельно проверьте, что округляете именно цену заявки, а не просто подпись аналитической линии. Отображение меньшего числа знаков не доказывает изменения действующей инструкции.

При переменном шаге или другой начальной точке понадобится явное множество допустимых цен, а не наша короткая формула. Поиск ближайшего узла и поиск узла с нужным неравенством — разные задачи. Эта проверка не выбирает уровень сделки и не гарантирует исполнение, даже если числовая сетка соблюдена.

Ограничения разбора

• Сетка0,25с началом0, уровни100,13/100,12 и количество4 условные. Только постоянная положительная сетка; реальные спецификации, допустимые ценовые диапазоны и коды отказа не заявлены.
• Никакая реальная платформа не объявлена автоматически округляющей заявку. Сравниваются математические способы выбрать узел с сохранением исходного ограничения.
• Денежная иллюстрация полностью оплачиваемых единиц не фьючерсная вариация: одна денежная единица цены за штуку. Нет комиссий, налогов и валюты.
• Доступная ликвидность, очередь, отправка и исполнение не моделируются. Сохранённое ограничение не гарантирует сделку и не выбирает подходящий уровень человеку.

Источники

1. CME — MDP3.0, CME Globex Pricing
2. Investor.gov — Types of Orders, limit order