Почему движение актива на 5% может изменить собственный капитал на 10%

Процент движения актива и процент изменения собственных денег не обязаны совпадать. Если часть покупки оплачена заёмными средствами, стоимость всей позиции меняется вместе с рынком, а долг не исчезает вслед за снижением цены. Чтобы понять результат, нужно отдельно записать актив, обязательство и собственный остаток.

Что считать собственным капиталом

Investor.gov различает покупку за собственные средства и маржинальное финансирование. В его объяснении equity — стоимость бумаг минус задолженность брокеру. Источник относится к США. Здесь используется только эта бухгалтерская связь, без переноса требований к обеспечению, прав брокера или ставок на другую страну.

Для модели обозначим стоимость актива V, долг D и собственный капитал E = V − D. В течение одного условного периода основной долг постоянен; покупок, продаж, внешних пополнений, выплат и принудительного закрытия нет. Проценты, комиссии и налоги исключены из арифметики, а не объявлены отсутствующими в реальном обслуживании.

Одинаковые свои деньги, разный размер покупки

Все числа вымышлены. Начальные собственные деньги в обоих вариантах равны 10000 денежных единиц, цена одного актива 100. В варианте A покупают 100 единиц за 10000, долга нет. В варианте B к своим 10000 добавляют долг 10000 и покупают 200 единиц за 20000.

На старте у A: V = 10000, D = 0, E = 10000. У B: V = 20000, D = 10000, E = 10000. Отношение стоимости покупки к собственным средствам равно 1 и 2. Это заранее заданные способы финансирования, не условия настоящего брокерского договора и не сравнение двух разных рыночных инструментов.

Цена снизилась одинаково

Пусть цена стала 95: изменение 95/100 − 1 = − 5%. У A актив стоит 100 × 95 = 9500, долг 0, собственный капитал 9500. Потеря 500 составляет 5% первоначальных 10000.

У B актив стоит 200 × 95 = 19000. После вычитания прежнего долга 10000 остаётся 9000. Собственный капитал уменьшился на 1000, то есть на 10%. Сам актив не стал двигаться на 10%: изменился размер позиции на одинаковую собственную денежную базу.

Симметричная проверка роста

В отдельном альтернативном исходе цена вместо 95 становится 105. У A стоимость 10500 и прирост собственных средств 500, или 5%. У B стоимость 21000 минус долг 10000 даёт 11000: прирост 1000, или 10%. Этот вымышленный рост не прогнозируется; он проверяет ту же арифметику для другого знака движения.

При неизменном долге и исключённых расходах относительное изменение собственного капитала равно исходному отношению V/E, умноженному на доходность актива. Для B это 2 × (±5%) = ±10%. Если меняются долг, количество или расходы, простое тождество нужно пересчитать по полному балансу.

Что сохранять рядом с рыночной гипотезой

Запишите начальную собственную сумму, цену и количество, задолженность и отдельные сценарии переоценки. Затем добавьте реальные расходы и условия поддержания позиции, если исследуете конкретный договор. Отсутствие этих строк в игрушечной модели не разрешает считать их нулевыми на практике.

Вайкофф помогает формулировать гипотезу о поведении цены, но она не задаёт автоматически денежный эффект финансирования. Данная таблица не выбирает плечо, не рассчитывает порог принудительной продажи и не обещает, что участник сможет удерживать позицию до выбранной даты.

Ограничения разбора

• Все цены, количества и суммы вымышлены. Это покупка актива с долгом, не модель гарантийного обеспечения фьючерса.
• Основной долг постоянен; нет процентов, комиссий, налогов, выплат, внешних потоков и принудительных сделок. В реальном договоре эти условия требуют проверки.
• Рост105 и снижение95 — отдельные альтернативы, а не прогноз или одна последовательность.
• Не определены подходящее плечо, максимальная возможная потеря, требования к обеспечению или момент ликвидации.

Источники

1. Investor.gov — Investor Bulletin: Understanding Margin Accounts