Почему широкий спред не равен высокой волатильности

Здесь спред означает разность лучших ask и bid в один момент, а не диапазон свечи. Волатильность относится к изменению цены во времени. Два показателя могут меняться одновременно, но они измеряют разные стороны рынка. Один широкий снимок котировок сам по себе не сообщает, насколько далеко цена двигалась за предыдущие минуты.

Разделите момент и временной ряд

Глоссарий CME определяет bid/ask-спред через разность предложения продажи и покупки, а волатильность — через изменение цены за период. Чтобы сравнить величины, зададим спред S = ask − bid и середину котировок M = (ask + bid) / 2.

Руководство CME Liquidity Tool отдельно показывает bid/ask-спред и mid-price. Это помогает не смешивать расстояние между двумя сторонами котировки с движением их общего уровня. Для нашего учебного сравнения изменчивость будет описана диапазоном M и её изменениями между снимками, без годовой оценки волатильности.

Широкий спред при неподвижной середине

В полностью вымышленном рынке A сделаем четыре снимка через равные интервалы. Во всех bid равен 99, ask равен 101. Каждый раз S = 2, а M = 100. Разность максимальной и минимальной середины в этой выборке равна нулю; три последовательных изменения M тоже нулевые.

Это утверждение относится только к четырём наблюдениям середины. Между снимками могли существовать неописанные события; цены отдельных сделок здесь вообще не заданы. Поэтому модель не объявляет весь реальный рынок абсолютно спокойным и ничего не говорит о доступном количестве заявок.

Узкий спред при движущейся середине

В рынке B зададим пары (bid;ask) по времени: (99,95;100,05), (102,95;103,05), (98,95;99,05), (101,95;102,05). Во всех четырёх снимках S = 0,10. Середины равны соответственно 100, 103, 99 и 102.

Последовательные изменения M составляют +3, −4 и +3 пункта. Диапазон середины — 103 − 99 = 4 пункта. Таким образом, узкий спред совместим с заметными изменениями выбранной цены, а широкий — с неизменной серединой в наблюдаемых снимках. Это контрпример тождеству показателей, а не оценка их реальной статистической связи.

Почему одинаковые слова создают разные выводы

При чтении материалов о цене и объёме уточняйте значение слова «спред». Если речь идёт о High − Low бара, измеряется временной диапазон сделок. Если об ask − bid, сравниваются две стороны котировки. Подставить одну величину вместо другой в разборе усилия и результата по Вайкоффу нельзя.

Для сопоставления инструментов также важны единицы, уровень цены и шаг котировки. Разность в два пункта у инструментов с разной ценой имеет разный относительный масштаб. В наших рядах цены близки намеренно; это не пример отбора ликвидного рынка.

Что фиксировать в учебной таблице

Записывайте время каждого снимка, лучшие bid/ask, выбранную базу изменения — середину, закрытие или сделку — и длину периода. OHLCV обычных сделок не восстанавливает одновременно стоявшие котировки. Вместо вывода «спред широкий, значит волатильность высокая» получится проверяемое описание двух разных наблюдений. Решение о сделке из этой таблицы не следует.

Ограничения разбора

• Все снимки вымышлены; между ними события не заданы. Количество и цены исполнений не моделируются.
• Нулевой диапазон наблюдаемой середины не доказывает нулевой изменчивости любого другого ряда цен.
• Диапазон середины не назван стандартным отклонением доходностей или годовой волатильностью.
• Модель не доказывает отсутствие реальной связи между ликвидностью и волатильностью и не выбирает рынок для торговли.

Источники

1. CME Group — Glossary: Bid/Ask Spread, Volatility
2. CME Group — CME Liquidity Tool User Guide